关于宁德时代的六个问题:原材料、产能、估值和风险 沙黾龙

股票行情  2021-03-16 10:57:01

作者用一灯来传递灯笼。本文基于公开信息,仅供个人意见,用于信息交流,不构成任何投资建议。

01

新能源领域的风险问题

特斯拉(纳斯达克代码:TSLA)和三股新力量已经下跌了很长时间。很多人觉得新能源泡沫即将破灭,就提前清理了宁德时代(SZ:300750),规避风险。

特斯拉和新势力呢?真的很棒。比如一些核心逻辑根本不可行。一家著名私募控股特斯拉的逻辑是,辅助驾驶软件卖多少钱。2030年,每年销量2000万辆。那么特斯拉的软件收入是2000万×单个软件价格。这里忽略三个重要事实:a .特斯拉中国用户只有1%花钱买FSD,大榭100%买。想不到特斯拉怎么提到1%到100。b特斯拉的辅助驾驶系统进展没有预期的快。c、特斯拉竞争对手的辅助驱动系统似乎进步更快。

传统汽车公司的燃油车业务仍在创造净现金流,可以为新能源汽车持续输血。大众的ID系列和现代的ioniq系列在平台上推出后,新车型都处于饺子状态。新势力进入较早,但似乎并没有像其他行业一样建立起领先优势,而是为后来者探索出路。小米等新进入者也提供了非常真实的竞争。

这一切都表明,新势力在中短期内可能没有太大的增长空间,这是市场充分认可的。但这四种新势力毕竟是从一堆新势力中存活下来的。他们各有优势。过去他们靠勤奋和智慧不断创造奇迹,未来还是有可能的。当然,市场不太认可这一点。

02原材料涨价

有一种观点认为,各种材料都在上涨,但是锂电池并没有涨价,所以这种上涨应该由中游承担,会损害毛利率,宁德可能在不增加利润的情况下增加收入。

这种观点明显不同于我们传统的认知。欺负上下的是宁德吗?看宁德官方回复:

另外很重要的一点,我觉得宁德并不排斥甚至支持产业链的涨价。原因也很简单。如果宁德的Twh产能建成,大概是去年出货量的20倍左右。如果供应链还是像过去一样不盈利,怎么会有同样比例的扩大生产的动力和能力?现在涨价之后,你可以看看产业链是否已经开始向行业内外扩张。

此外,电池的成本每年都在下降,这不是基于材料价格的降低,而是更多地基于技术进步的逻辑,比如能量密度的提高和材料消耗的减少。对于锂电池来说,不降价就相当于涨价。

03

收紧流动性问题

收紧行动力就像楼上的靴子。越不落地,越觉得心慌。

但是,只要有一个国家有铸币权,它的手就无法控制。人们认为特朗普疯狂印钞票不靠谱。结果是,老派国家拜登上台后似乎付出了更大的努力。在美国疯狂印钞的情况下,其他国家收紧流动性将损害出口。

04

基金赎回问题

可能性是有的,但现实是基金依然热销。赌桌上,赢的一定会继续赌,输的一定会离开?很难说。每个人都有一种莫名的优越感。在股东中,他们认为自己是理性和智慧相结合的价值投资者,同时他们认为基层人民是追逐和屠杀的投机者。

当然,基本人可能不会恐慌,但基金经理可能会恐慌,因为他们害怕被基本人赎回,所以他们会预防性地调整和减持头寸。

05

估价问题

股价总是提前体现,不会等到业绩出来,但总会回归业绩。时间一旦加长,决定股价的就是业绩。真正应该关心的是宁德接下来的季度和年度表现。

根据宁德公布的产能计划,如果两年内完成,可以算出大概的市盈率。这个市盈率和现在的银行和房地产差不多。多么贫穷的阴宁土地

06

容量问题

春节期间,文章《在新的一年里深入基层|春节工程“不停工”建设跑出了“加速度”》中提到:

这里说的“十一个月建成投产”还是很有意思的。锂电池项目建设周期一般为24-36个月。去年宁德市招商总监表示,宁德时代特斯拉新建工厂14个月投产,创纪录。现在一汽11个月就能造出来。那么理论上,宁德最近公布的680亿项目已经基本开工,今年年底有可能投产。

关于宁德时代的产能数据,东吴的数据一直是可信的。

然而,这里的数据似乎有许多不准确之处。比如刚刚提到的已经投产的一汽项目,在东吴的表中要到2022年才能投产。

此外,一汽去年9月投产时的产能为20Gwh,逐渐由东吴上的10Gwh提高到30Gwh。

根据刚才东吴的数据,2021年底湖西三期为12Gwh。

闽东日报给的数据是24Gwh。

我们来看看宜宾,刚刚结束的宜宾两会政府工作报告的内容:

我们来看看宜宾政府官网的信息:

那么四川时报一期和二期今年年底前的产能应该是30Gwh,而东吴的数据是10Gwh。时代吉利明年产能12Gwh,东吴数据5Gwh。

如果看建成产能,东吴的数据基本准确,但如果看在建产能,尤其是最近投产的产能,包括上面没有提到的几个项目,东吴的数据也很不靠谱。

其实这里的问题出在宁德。军级保密不与市场沟通,对客户和投资者都是一种“爱买就买,不买就不买”的态度。券商分析师只能靠猜测预测宁德的各种产能数据,就像我一直在等一个小公司一样。


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