杨德龙:“马太效应”越来越明显。市值集中在龙头企业 花荣 博客

股票行情  2021-02-22 10:45:44

11月27日周五,沪深股市呈现震荡走势,前期表现强劲的主要板块继续回调,尤其是有色板块大幅下跌,而汽车板块继续走强,银行也呈现补偿性增长趋势。总体而言,本周,顺周期板块显示出较高的跌幅,而消费类股显示出获利回吐。

本周市场走势以震荡为主,大盘在3400点后再次下跌,这意味着自7月15日以来,大盘已经在3200-3400之间的窄小区间震荡了四个多月,尚未突破该区间的上缘。

周五,水产养殖业大幅上涨,主要是因为水产养殖需求可能增加。临近年底,水产养殖需求旺盛。各地也加强了冷冻食品和SARS-CoV-2检测的进口,这将增加当地水产养殖业对该产品的需求,从而使该板块活跃起来。

中国经济正在不断复苏

统计局统计显示,10月规模以上工业企业利润总额达到6429亿元,同比增长28.2%,增速比9月快18.1个百分点。1-10月,全国规模以上工业企业利润总额达到50124亿元,同比增长0.7%,1-9月下降2.4%。也就是说,10月份中国累计利润同比增速由负转正,也意味着中国经济在不断复苏。

从制造业来看,1-10月装备制造业利润同比增长9.6%,增速比1-9月快0.8个百分点。规模以上行业利润同比增长3.2个百分点,是对工业利润增长贡献最大的行业。经济的复苏支撑了市场的长期趋势。11月26日,央行发布了2020年第三季度货币政策执行情况报告,作为下一阶段货币政策的风向标。报告梳理了货币信贷、货币政策、金融市场运行等情况。,并指出下一阶段的主要政策思路。央行表示,下一阶段宏观杠杆率将基本稳定,市场利率将围绕OMO和MRF利率平稳运行,综合政策将促进社会融资成本大幅下降。

货币政策方面,第三季度中国金融市场整体保持合理充裕的流动性,9月份贷款利率小幅上升。9月份人民币贷款加权平均利率为5.12%,比6月上半月高6个基点,其中企业贷款利率为4.63%,主要与资本市场紧张有关,导致9月份票据利率上调,企业中长期贷款期限延长。结构性货币政策工具继续发挥作用,目前两种直接工具支持的信贷规模仍有很大释放空间。央行指出,今后将继续积极推进两个工具的实施。9月底市场流动性保证金吃紧,迎来年内季节性反弹。年底,市场资金不会太紧张,央行目前的货币政策仍处于紧缩状态。

货币政策报告表达了对全球经济和金融风险的担忧。第一,全球疫情持续时间可能比预期长,可能影响全球经济复苏进程。第二,财务可持续性风险值得关注。全球金融市场表现与经济基本面脱节,未来全球股市存在回调风险。央行表示,在继续做好疫情防控和经济社会发展总体规划的同时,将着力深入贯彻十九届五中全会精神,认识新的发展阶段,落实新的发展观,构建新的发展格局。未来,央行将制定货币政策,防止市场资金短缺或溢出,保持合理充裕的流动性。第三,金融风险隐患不断上升。虽然货币政策可能会逐渐收紧,但会控制一定的节奏,不会大幅度收紧。一些投资者担心,经济复苏后,央行的货币政策会退出宽松的货币政策。目前央行第三季度货币政策执行报告认为,不应该迅速退出,而应该保持政策连续性和对宏观经济的支持。

市值集中在龙头企业

目前a股市场已经开始了一轮缓慢的牛市,但是结构性机会很多,市场头效应越来越明显。在过去的几年里,a股市场的市值和交易量都有集中在总公司的趋势。据统计,根据自由市值,a股市场前20%的公司市值已经从2017年a股市场的40%上升到现在的60%以上。当然,相对于美国高度集中的情况,还是比较低的,前20%公司的市值集中度未来还会进一步提高。这意味着未来会有更多的资金偏向行业龙头股,远离非龙头公司。所以我建议你在投资方面关注白的龙头股和白马股,这是一家真正能给投资者带来长期回报的好公司。当然,短期来看,这些白马股的估值已经不便宜了,但长期来看,这些白马股的股权价值还是比较高的。在此期间,一些前期涨幅相对较大的消费类白马股经历了大幅回调,这只是抄底的机会。

投资受益于经济转型的行业和公司

目前中国经济已经从投资拉动型经济向消费拉动型经济演变,消费对GDP的贡献已经超过60%,超过投资和出口。三驾马车中的消费增长对GDP的贡献最大,而中国的消费增长主要取决于居民收入的增加和消费者收入结构的变化。因为中低收入人群的消费倾向高于高收入人群,所以想办法增加收入将是提高消费率的一个重要方面。

目前a股市场已经开始分化,传统周期性行业比重明显下降。据统计,从2009年到现在,有色金属、煤炭、钢铁、化工、航运等传统周期性行业占总市值的比重从48%下降到25%。大型消费品行业,包括可选消费品、强制消费品、医药和新消费的比重从9%上升到30%。TMT等科技公司等科技行业占指数的比重从2%上升到11%。这说明a股市场市值结构的变化反映了中国经济转型和产业升级的不断优化。未来要做好投资布局,需要研究a股市场对实体经济的反映,最终会体现在股价的表现上。

周期性行业近期正在经历一波上涨,主要是因为中国经济复苏带来了周期性行业利润回升的机会。另外之前涨幅小,估值低,所以周期性行业的表现比较强势。所以我一直在提醒大家,深刻认识到当前经济正在转型,传统的周期性行业很难回到之前的巅峰。所以要在反弹后及时获利回吐,防止再次回落。从长远来看,消费、新能源和领先科技仍然是经济转型的有利方向。建议投资者可以继续配置。无论是投资短期市场还是长期市场,投资者都应该坚持价值投资的理念,配置价值投资目标。学会投资价值,选择行业内好的公司进行配置,才能在a股市场投资中立于不败之地。


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