「最新股评」明年全球制造业温和复苏,周期性股票可能成为热门行业

股票行情  2021-04-21 14:36:16

——访贝莱德中国投资策略师陆

⊙马记者王鹏○编辑

全球最大的资产管理公司贝莱德集团(BlackRock Group)的内部智库最近发布了2020年全球投资前景报告。报告中,贝莱德智库表示,尽管市场环境仍充满不确定性,但各国央行采取的宽松货币政策将刺激2020年全球经济的持续增长。

在这种市场环境下,什么样的资产是世界上最有吸引力的?中国的股票和债券市场将面临怎样的投资机会?在消费、医药、科技板块依次上涨的情况下,明年哪些板块会获得投资者的关注?为了解决这些问题,记者专门采访了贝莱德中国投资策略师陆。

明年全球经济增长可能会略有反弹

与市场普遍预期明年全球经济将下滑相比,贝莱德智库认为,明年经济衰退的可能性不到25%,全球经济甚至可能略有反弹。对此,卢解释说,今年央行频繁降息和宽松的货币政策将对刺激经济产生一定效果,具体表现在降低企业融资成本和提高资金可得性上。

“根据全球主要经济体(美国、欧洲和中国)披露的数据,消费表现良好,制造业较差。在这种情况下,美国等消费型国家的经济状况会好一些,而以制造业为主的德国则稍差一些,中国处于中间。”卢对说道。

卢进一步表示,在宽松的货币环境下,市场通常更注重消费数据的改善,但事实上,制造业等重资本行业也将受益匪浅。贝莱德智库认为,明年全球市场将迎来制造业复苏带来的周期性行业反弹,涉及汽车、工业品、半导体等行业。

值得注意的是,认为,全球市场面临的风险依然存在,而短期风险主要体现在通货膨胀上。他说,长期以来,全球化使美国能够利用发展中国家的廉价劳动力保持低通胀水平,这也是美联储能够长期采取量化宽松货币政策的主要原因,但这种全球化红利目前受到了冲击。

“自20世纪80年代以来,美国的通胀水平几乎从未超过市场预期。但一旦全球贸易体系被削弱,隐含的通胀风险就会上升,对全球经济带来很大的冲击。”卢对说道。

自行车产业比大反弹更有发展空间

今年以来,上证指数在3000点左右反复震荡,板块间分化明显。虽然食品饮料、电子、医药等行业依次崛起,但有些行业一直无人问津。

在陆看来,未来一旦某些行业增速放缓,股票估值也会发生剧烈调整,这是a股波动性高的主要原因。所以对于一些增长速度较高的行业要谨慎。

虽然部分股票估值已经很高,但陆认为,在技术和大消费领域仍有探索空间。“在科技方面,目前市场更加关注手机消费品,但测试、服务器等配套设备也在快速增长。此外,消费服务继续增长。”

此外,卢认为,目前估值偏低的周期性行业明年可能成为热点板块。“如果明年全球制造业出现温和复苏,通常中国不会缺席。目前市场普遍对制造周期持悲观态度,制造库存已经见底。投资疲软主要源于对市场缺乏信心。目前,我们观察到制造业的前瞻性情绪有所改善。加上政府的减税政策,周期性行业将有很大的反弹空间。”

关于科技创新板的投资机会,路表示,目前科技创新板上市公司规模普遍较小,现有估值大多基于企业多年后的增长潜力。目前,这些公司明年的平均利润增长率约为20%至25%。虽然我们不能只关注明年的增长,但贝莱德智库仍对目前不确定的投资机会持谨慎态度。

重量的增加会产生更多的投资需求

今年以来,外资的不断增加成为a股市场最大的亮点。据统计,今年以来,北行资金净申购总量已突破3000亿元人民币,不仅超过2018年全年水平,也达到沪港通和深港通开通以来的最高水平。

在陆看来,外资的大量购买一方面是基于A股在MSCI等三大国际指数中的比重不断上升,另一方面是基于外资对全球市场投资机会的相对判断。“新兴市场今年表现良好,投资机会很多。主动管理型基金在有选择的时候也会将a股与其他市场进行比较,从而决定其对a股的配置比例。”

他表示,随着中国股票和债券在全球投资组合中的比重不断增加,其波动性对整个投资组合的影响已不容忽视,投资中国的策略也不能再单纯局限于过度配置和配置不足。国际投资者将对各种主题、行业、ESG、要素投资和多资产配置产生更多需求。

量化选股带来明显的超额收益

近年来,随着人工智能的兴起,许多资产管理机构开始将人工智能应用于定量选股模型,以捕捉市场上越来越难以获得的超额回报。

"量化选股策略在中国市场尤其有效."卢对说道。据他介绍,从2012年开始,贝莱德旗下一只专门投资a股的量化基金,无论是在牛市、熊市还是波动较大的市场,每年都能稳定获得超过沪深300指数的Alpha收益。

“a股确实可以产生稳定的超额回报。我们的仓位很分散,在某个行业或者个股不会特别重。我们承担的风险很小,但还是能获得不错的回报。这说明a股市场超额收益来源广泛。”卢对说道。

他表示,贝莱德的量化模型有30多个选股因素,分为宏观政策、公司基本面和市场情绪三类。在具体实施过程中,人工智能会根据市场环境的变化,对一些因素权重进行调整。


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