扩大生产竞争迎接TWh时代!宁德扩张的最大受益者是谁? 新上市的股票

股票行情  2021-03-30 15:17:51

作者|研究报告掘金集团

数据支持|毕达哥拉斯大数据

资料来源|格龙会研究(ID:glh _ tushuaijing)

宁德时报29日公布,拟新建/扩建三个基地,总投资390亿元,对应新增产能约130gwh,资金来源为企业自筹。宁德的生产扩张速度大大加快,并继续超出市场预期。

拆分的话,1)江苏时代,一期二期合计10gwh已投产,三期计划建设能力24gwh,投资74亿。这一次,第四阶段将再投资120亿元,预计计划产能为40gwh。2)四川时代,一期投资40亿规划产能12gwh,此次宣布的扩建项目投资100亿,预计新增产能30gwh。3)福鼎基地新增一期和二期,投资170亿元,预计计划产能约60gwh。

计划生产能力增加了3-4倍。公司目前的七大基地包括宁德张湾区(东桥/沪东/沪西)、宁德车湾、宁德福鼎、溧阳基地、川青基地、德国工厂。总计划产能接近400gwh;考虑到目前合资产能,公司产能规划近500gwh,计划产能在全球电池企业中规模最大(lg计划2023年达到230gwh)。20年年末,公司产能为120gwh(全资100gwh),预计21年年末扩大到190gwh左右。此前,龟里湾基地新增3个项目,溧阳四期、宁德福鼎项目再次扩建。到2025年,计划产能将接近500gwh,能够满足公司对手头订单的需求,支持公司保持30%以上的全球份额。

宁德时代生产扩张加速,是因为需要满足未来五年动力电池复合40%+的增长需求。特别是今年以来,各大汽车厂商密集推出纯电动平台,新的产品周期带动了电动车toc端的需求爆炸,导致锂电池需求集中爆炸。为了满足订单需求,宁德时代今年也在搞大规模招标,叠加公布的大规模扩张计划,为后续产能打下基础。

但是,这种扩张对行业的冲击很大。预计其他电池厂也将开始扩张竞争,以保持其市场份额。这场竞争背后最大的受益者是锂电池设备,明年将会供不应求。而且这一轮扩张是由实际需求驱动的,产能扩张的电池厂比以前更高,订单执行更有保障。明年将是锂电池扩张的大年。

国内政策刺激叠加消费驱动,并在2021年继续保持高度繁荣

目前,我国新能源汽车普及率仅为4.60%,远低于《2021-2035年新能源汽车产业发展规划》中规划的2025年20%的销量,具有巨大的潜在增长空间。据中国汽车工业协会统计,截至2020年10月,中国新能源汽车销量为90.1万辆,同比下降7.1%。过去,“补贴衰退+爆款走档”是目前中国新能源汽车销售面临的最大问题。随着2020年下半年特斯拉、大众MEB等自主品牌车型和新车型的推出,新能源汽车实现了产销双反转,逐步进入中长期增长阶段。《2021-2035年新能源汽车产业发展规划》要求2025年新能源汽车销量达到20%,预计需要达到500万辆以上。

随着动力电池成本的下降,消费级乘用车的平价指日可待

随着动力电池成本的降低和能量密度的增加,消费乘用车正逐渐接近平价。过去,新能源汽车成本高的主要原因是电池成本居高不下,随着电池价格的降低,其在车辆成本中的比例逐渐降低。

宁德时代是中国动力电池的领导者

从Q1到2020年第三季度,中国动力电池装机容量约为34.15千兆瓦时,公司已实现动力电池18.25千兆瓦时,市场份额为47.57%,位居行业第一。

从目前各大锂电池厂商的产能规划来看,宁德时报位于LG Chem之外的全球第二水平,将有效匹配下游主要客户的产能释放步伐。国信证券认为,到2020年底,CATL的产能预计将达到84.5千兆瓦,2023年将超过200千兆瓦。产能正处于快速增长期。在其竞争对手中,LG Chem的产能扩张最为迅猛。根据LG Chem 2020年第三季度的电话会议,预计到2020年底,LG Chem的产能将达到120万瓦时。与此同时,该公司计划到2023年底将其在欧美工厂的产能扩大到260gwh。松下,三星SDI,SKI的扩展速度是按顺序排列的。

宁德时代扩容的最大受益者是谁?

宁德时代,今年第四季度的大规模招标叠加了大规模扩张计划的公告,其他电池厂可能开始扩张竞争:1)下游景气度高的电池厂将扩大生产;2)担心与宁德时代的差距进一步拉大;3)其他电池厂担心明年拿不到设备公司的产能。明年锂电池设备将供不应求,设备公司将直接受益。另外,这一轮生产扩张是由实际需求驱动的,扩张后的电池厂数量比以前更高,订单执行更有保障。判断明年将是锂电池扩容的大年,设备需求可能会超出预期。而在行业的高度繁荣下,电池厂确认营收会加速。

东吴证券表示,据统计,CATL未来几年新增产能有望达到400GW,设备投资超过800亿元。聚焦锂电池设备龙头企业。除了行业需求会超出预期外,预计明年装备行业将迎来新一轮洗牌,龙头公司份额将扩大,重点是行业内领先的装备公司。

相关目标之一:飞行员情报

锂电池设备的全球领导者。拟引入宁德时代作为战略投资者。宁德时代招标的设备价值可以达到40%,直接得益于宁德时代生产的扩大。在过去的两年里,公司在R&D保持了较高的投资,在R&D实现了盈利,扩大了原有份额,在海外客户方面取得了突破,在非锂电池业务方面取得了快速进展,并逐渐走向平台化。预计今年订单将达到90-100亿,明年将继续保持高水平增长。

预计2020-22年净利润分别为9.3/15.5/21亿,对应的PE分别为72/43/32倍。

第二个相关目标:种族激光

中标宁德时代,新锂电池设备的引进和发展潜力超出市场预期。最近,公司收到了主要客户宁德时报及其控股子公司的锂电池生产设备中标通知书。2020年9月18日至12月底,累计中标金额11.94亿元,其中已签署正式订单合同金额9.5亿元,未签署正式订单合同金额2.44亿元。1)从中标结构来看,除了传统的锂电池焊接订单外,前期小批量供货的电池模切设备订单开始批量增加,占比超过30%,另外引入热处理设备订单;2)从后续发展空间来看,公司经历了下游锂电池30多个工艺相关的设备布局,后续的品类拓展可期。结合宁德时代宣布的390亿元投资新项目计划,公司的锂电池设备业务有望逐步开拓发展空间。

第三个相关目标:航科科技

航科科技:锂电池后期构成和容量设备的领导者,在LG Chem、SKI等韩国厂商中占有较高的份额。今天,它宣布向郭萱订购3.7亿元人民币(含税)。明年,它将受益于LG Chem在国内外生产的扩大、SKI盐城项目、郭萱、富能等项目。预计进入宁德时代的供应商体系,明年订单有望快速增长。

预计20-22年的利润分别为4.3/5.8/7.8亿,分别是PE的70/52/38倍。

第四个相关目标:赢科技

致胜技术:宁德时代前端设备核心供应商。在这一轮宁德时代招标中,前端涂装、滚切设备份额达到50%以上,中端圆筒卷绕机进入LG化工。在此之前,它也通过定增获得了充裕的资金。前三季度,与CATL、比亚迪、LG化学、梦谷里、亚视、冠宇、AVIC锂电池新签锂电池订单超过20亿元,客户结构和订单质量明显改善。

预计公司2020-2022年净利润为3.5/4.8/6.2亿元,分别是PE的52/38/30倍。

宁德时代上游设备厂商的详细名单已经整理出来。请点击“查找”,进入“格龙会研究”的微信官方账号,在对话框中发送“设备”,就会收到由格龙会研究团队整理出来的列表。谢谢你

具体目标已经理清。请点击Glonghui APP右下角的“股票池”图标查看相关目标。

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