这个“水果连锁店”巨头在当天交易中暴跌9%。李勋精密发生了什么事? 特许金融分析师

股票行情  2021-04-01 16:26:06

编者|保罗余品(新号诺米199202)

产于|齐超。请访问“查看专栏”

近日,被称为“水果连锁”巨头的李勋精密再次成为市场焦点。

1月25日,李勋精密开盘暴跌9%,股价跌至52.01元,总市值较前一天蒸发300多亿元。之后其股价逐渐上涨,收盘时跌至3.97%,最终收盘价为55.21元。

并且由于受到李勋精密的影响,苹果供应链公司在A市场的股价当天大幅波动。截至当日收盘,欧飞光暴跌6.4%,高尔股价暴跌3.25%,领易之暴跌4.36%,博捷股价暴跌3.8%,徐欢电子暴跌逾3.81%,田中精机股价暴跌8.86%,东山精密下跌3.08%。

为什么股价总是「跌」?

从最近几个交易日来看,其股价已经从1.13日的最高点62.11元/股下跌了近7%。

(1)美国337突然调查

事件最早可以追溯到2020年12月18日。当时,美国安费诺公司根据《1930年美国关税法》第337条向美国国际贸易委员会提出申请,指控包括李勋精密及其子公司东莞李勋精密在内的五家公司侵犯其对特定电连接器和保持架及其零部件和在美国进出口或销售的下游产品的专利权,并请求发布有限排除令和禁止令。

2020年12月22日,李勋精密披露了《关于美国国际贸易委员会对该公司发起337项调查的声明的公告》。

据商务部最新消息,2021年1月21日,美国国际贸易委员会(ITC)决定对特定的电连接器和保持架组件及其产品展开337项调查。

安费诺集团是全球电信市场、手机市场和数据交换市场的领先供应商,也是全球最大的连接器制造商之一。安费诺目前在纽约证交所的市值接近400亿美元,但与市值接近4000亿美元的李勋精密相比,仍然不够。这几年,尤其是疫情期间,市场一直低迷,安费诺业绩增长缓慢,甚至出现停滞迹象。2020年的年销售额预计在80亿美元左右,在截至2020年9月30日的季报中,李勋Precision Camp已经收到近595亿元。

根据于坚的专栏,李勋精密正如火如荼,与安费诺集团有竞争关系,不排除报复的嫌疑。但是,如果李勋精密等企业确实违反了美国的相关法律,将会受到美国政府的制裁,可能会导致价格上涨,严重的可能会完全挤出美国市场。

针对此次337调查,李勋精密1月24日回应称,此次337调查不会对公司目前的生产经营产生实质性影响。还说公司成立了专门的工作组,聘请了一批美国337调查和专利诉讼律师积极应对此次337调查。

但从股市和二级市场来看,投资者对美国的打压还是比较敏感的。比如,在2020年7月21日又有苹果概念股欧飞光被美国列入“黑名单”的消息传出后,当天其股价下跌了3.73%。因此,李勋的精确回应没有产生太大效果,也未能完全消除市场担忧。

(2)公共资金大幅减少

李勋精密股价的疲软也可能与公共基金头寸的减轻有关。

最新数据显示,2020年第四季度,李勋精密在公募基金市值最大的10只股票中排名第10,排名大幅下滑。在此之前的第二季度,李勋精密是公募基金市值第二大的股票,仅次于贵州茅台。与第三季度相比,李勋精密第四季度减持公募基金头寸市值高达142亿元,成为减持金额最大的公司。去年下半年,从半年报1683只公募持股12.3亿股,到去年年底,782只公募持股8.47亿股,降幅31%。以去年下半年李勋精密55元的平均股价为基础,累计减持公募资金达210亿元。

《见专栏》认为,公募基金减少的原因很可能是因为基金经理对其业务增长的确定性预期减弱。去年市场上有传言。比如有基金经理说苹果会削减订单和供应链。可能转让;5nm手机芯片性能没有达到预期,用户没有购买。

由于李勋精密的主要业务是供应苹果AirPods系列耳机,AirPods在过去几年发展迅速,订单不断增加。但市场预测,今年a股苹果供应链中最重要的应该是iPhone和Apple Watch,2021年AirPods系列耳机出货增速将放缓,对苹果业绩的贡献也将减弱。有数据显示,AirPods的市场份额已经从2019年的近50%的高位跌至目前的35%。为了摆脱AirPods单一产品的限制,李勋精密已经开始收购和其他措施,以获得苹果iPhone的供应链。而机构投资者更注重业绩的确定性。由于李勋精密尚未正式获得iPhone的团队领袖业务,部分公募基金的基金经理将资金调整到业绩确定性较高的板块,如白酒、新能源等。

(3)市场风格的变化

李勋精密股价的疲软也与市场风格的改变有关。从去年下半年开始,资本的目光逐渐转移到光伏、新能源产业链、化工等热点板块,部分资金从苹果的概念板块分流。

一些财务数据显示“红灯”

李勋精密成立于2004年。它最初是一种小规模的精密产品,自从进入苹果的供应链后,它迅速崛起。从开始生产iPhone和MacBook连接器电缆到成为AirPods的供应商,李勋精密已经成为“水果链”巨头。2009年和2020年上半年,李勋精密的出口收入占90%以上。

李勋精密于2020年10月27日披露了今年第三季度的财务报告数据。公司前三季度实现收入595.28亿元,同比增长57.33%;上市公司股东应占净利润46.8亿元,同比增长62.06%。

其中,第三季度上市公司股东应占净利润21.42亿元,同比增长54.54%。该公司连续九个季度的单个季度业绩增长超过50%,这对任何公司来说都是一个困难的壮举。甚至在疫情前半年,李勋精密前三季度毛利率分别达到15.93%、20.05%和22.35%,各项业务发展迅速。

此外,李勋精密预计2020年净利润将超过70亿元,比2019年的47.14元增长50%-55%。

从股市来看,自2019年成立以来,李勋精密的股价已经上涨了670%。

虽然从数据来看,业务增长非常顺利,但李勋精密快速扩张的背后仍有大量数据。

(1)现金流继续下降至负数

根据李勋精密半年度报告数据,公司经营活动产生的净现金流量为人民币31.82亿元,同比下降24.03%,第三季度公司经营活动产生的净现金流量为人民币-4.42亿元。前三季度经营活动净现金流量合计27.4亿元,同比下降55.16%。

对此,公司解释称,经营活动产生的负现金流是由于公司订单量增加,导致材料准备及相关费用相应增加。

(2)库存激增

第二个亮点是库存激增。李勋精密的库存飙升了不止一次,达到169.92亿元,远远超过正常的目标水平。

截至2020年第三季度末,李勋精密的库存飙升至92.92亿元,比2019年底增长120.66%。该公司解释称,库存激增也在意料之中,因为新产品和零部件库存增加27亿,新产品和成品库存增加24亿,海外产能扩张导致库存增加17亿。但积压风险毕竟不低,为了应对这种风险,需要大量的安全资金。

(3)短期借款过多

李勋精密在高速扩张的同时,财务压力也不小。截至2020年第三季度末,李勋精密短期贷款增加40.03亿元,比2019年底的41.66亿元增长近一倍。对此,李勋精密表示,这是一只为公司增长率预留的安全基金。

由于负债金额大幅增加,李勋精密2020年第三季度末的资产负债率也达到了历史最高水平,达到59.54%,比第二季度的54.52%上升了5.02个百分点。

虽然1月25日,日立精密的股价一度暴跌9%以上,但之后股价缓慢上涨。

根据于坚的专栏,股价反弹的原因是受到一些基金的支持,李勋精密仍然受到投资者的青睐。主要原因可能是苹果将在1月27日收盘后公布2021财年第一季度(截止2020年12月底)业绩,市场普遍预测将再次创历史新高。因为2020年第四季度,iPhone12系列销量大幅增长,国内销量达到1800万台,市场份额超过20%,iPhone11系列手机销量也有所增长,并没有因为新产品的发布而降低人气。

其次,市场也非常看好李勋精密的前景。2020年7月,李勋精密开始以33亿元人民币收购威斯顿和梓潼全资子公司100%的股权。之后,李勋精密会逐步切入iPhone组装。这将极大地拓展公司现有的业务范围,从iPhone制造中获得丰厚的利润,并获得充足的AirPods系列耳机订单。


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